课程 4.3 - 敞口与集中度¶
场景¶
“净 Exposure 看起来没问题”¶
交易台看到 XAUUSD 净敞口不高，以为风险有限。但进一步拆分后发现：
- 少数账户持有很大仓位。
- 大部分敞口集中在一个方向。
- 多个相关产品存在同方向风险。
- 重大事件前报价源报价可能变得更保守。
仅看净敞口并不能展示完整风险。
学习目标¶
- 解释净敞口、总敞口与集中敞口。
- 理解为什么净敞口适中时，集中度仍可能造成风险。
- 理解方向性风险和相关产品风险。
- 建立 Exposure 复核清单。
敞口视图¶
| 视图 | 核心问题 | 用途 |
|---|---|---|
| 净敞口 | 整体方向净余额是多少？ | 判断方向性风险 |
| 总敞口 | 抵消前总敞口是多少？ | 判断总体仓位规模 |
| 客户集中度 | 哪些账户或客户组主导风险？ | 判断是否过度集中 |
| 产品集中度 | 哪些产品主导风险？ | 判断重点监控产品 |
| 方向集中度 | 风险是否集中单边？ | 判断是否容易在单边行情中放大 |
| 相关产品敞口 | 多个产品是否可能同向波动？ | 判断跨产品联动风险 |
Exposure 拆分¶
总 Exposure
→
净 Exposure
Total
→
总持仓 Exposure
Total
→
客户 / 客户组集中度
Total
→
产品集中度
Total
→
方向集中度
Total
→
跨产品相关性
集中度风险¶
当单一客户/ 群组占比很大、单一产品主导、风险单边、相关产品同方向，或重大事件临近时，集中度风险会上升。
示例¶
XAUUSD:
Net exposure = +100 lots
But:
Top 3 accounts = +85 lots
All top accounts = BUY
XAGUSD and USOIL also show similar risk-on behavior
CPI in 15 minutes
报价源参与度下降
复核流程¶
Exposure 告警 / 趋势
→
检查净 Exposure
Net
→
检查总 Exposure
Gross
→
检查客户集中度
Client
→
检查产品 / 方向
Symbol
→
检查相关产品
Correlation
→
检查成交条件
Execution
→
升级 / 监控 / 已批准动作
实战训练¶
真实场景
净 Exposure 不高，但前三个账户占了大部分同方向仓位。
Dealer 应该看的证据
净 Exposure、总 Exposure、客户组集中度、方向、相关产品、挂单。
错误示范
只看净值，认为风险不大。
正确处理
拆分总量、集中度、方向和相关产品，说明为什么净值不等于风险低。
实战场景：敞口集中与客户同向交易¶
场景
伦敦开盘前，XAUUSD 净敞口快速上升。前三个客户组占据主要多头方向，多个 Buy Stop 挂单距离市场很近。Bridge 和平台状态正常，但在高影响事件前集中度持续上升。
需要检查
- 按品种查看净敞口和总敞口。
- 主要账户、UID 组和客户组贡献。
- 方向、手数、开仓时间，以及是否集中在同一时间窗口。
- 靠近市场价的挂单和可能触发点。
- 可能同向波动的相关产品。
- 当前市场事件背景、点差和成交条件。
错误示范
只看净敞口，然后说“风险不大”，但没有检查谁持有敞口、方向是否集中、挂单是否可能继续放大敞口。
正确处理
建立敞口快照，识别集中度和方向，记录事件背景，并持续观察敞口是否加速上升。未获得批准时，不执行任何控制动作。
升级触发
当敞口快速增长、同一 UID 或客户组主导单边方向、挂单可能进一步放大敞口，或市场进入高影响事件窗口时，应通知 Shift Leader / 当班负责人或 Risk。
本课重点
集中度会改变敞口的含义。Dealer 应识别风险由谁持有、集中在哪里，以及下一段行情是否可能放大风险。
总结¶
净 Exposure 只是风险视图之一。专业复核还应同时查看总 Exposure、客户与产品集中度、方向、相关产品、挂单和当前执行条件。
内部风险承接运营提示¶
对内部承接风险较高的经纪商来说，敞口也是公司风险地图。即使净敞口看起来可以接受，如果盈利客户组高度集中、市场临近重要事件，或相关品种方向一致，风险仍可能很高。
完成标准¶
- 能说明本课的核心风险或操作目的
- 能指出需要查看的系统、数据或证据
- 能说明正确的升级或处理方式
- 能在模拟或实际指导场景中按流程处理